日本出口持续减少，加之国内消费疲弱，令该国重陷经济衰退的可能性加大。预计2008年，日本将不会加息，亦不排除因经济恶化而降息的可能。

经过日本央行和政府的多年努力，日本终于在2006年摆脱通缩，步入经济复苏之路。从经济周期规律来看，经济发展势必会带来通胀。对日本而言，适度的通胀意味着日本企业商品和服务价格上涨，推升国民收入，进而提高消费能力，产生经济良性循环。

日本总务省7月25日公布，6月份，全国CPI创10余年最高增幅，达1.9%。日央行亦将2009财年通胀预期从1.1%上调至1.8%。从表面上看，CPI的连续上升意味着日本已没有了通缩的约束，且通胀处于相对适中水平。但在剔除食品和能源后，核心CPI始终位于零线上下波动，表明能源和食品价格高企是日本CPI增长的主因，而日本正是这两类商品的净进口国。因此对于日本企业而言，并没有在通胀环境中获得实际利益。为不增加固定成本，多数企业不会提高工资。与此同时，6月日用品价格同比增加4.2%，环比几近翻番，其增速远高于工资，导致6月消费者信心指数跌至26年新低。7月29日的数据显示，日本6月份所有家庭支出同比减少1.8%，为连续第四个月下降。当月失业率升至2006年9月以来的最高水平，为国内消费的疲弱提供了进一步佐证。

国际环境令日本企业的前景更加暗淡。次贷危机波及面日益扩大，在美国经济增速放缓后，曾被认为经济基础相对稳固的欧洲也加入了这一行列。而占日本出口市场一半的亚洲，2008年亦出现需求下降。7月25日的出口数据显示，日本6月份出口额同比下跌1.7%，为2003年11月以来首次减少。由于日本知名电器及汽车等商品并非生活必需品，在出现经济危机时会被首先放弃，综合来看，日本出口将进一步减少。

由于通胀及货币紧缩政策已令新兴市场国家显现出经济放缓的迹象，使得日本经济完全丧失了外部依靠，同时在国内消费不足以支撑经济的双重作用下，重返经济衰退之途的可能性大增。

为延长经济的增长扩张期，预计2008年，日本央行将不会跟随欧洲及亚洲其他国家的升息步伐。如果作为经济增长主要动力的出口持续恶化，亦不排除日本加入新西兰的降息行列。